香港政府三個年期的機構債券同日完成投標，短年期需求最為突出。7月22日重開的3年期基礎建設債券發行7.5億港元，投標申請75.0155億元，投標倍數達10倍；7年期和20年期各發行10億元，分別錄得4.91倍和6.48倍。
三批債券平均接納收益率分別為3.137%、3.296%和4.246%。結果一方面顯示機構資金願意配置港元政府債，另一方面亦反映投資者持有較長年期債券時，需要更高回報補償利率和期限不確定性。
三年期債券錄十倍投標
3年期債券在基礎建設債券計劃下重開，發行額7.5億元，收到75.0155億元投標，平均接納收益率3.137%，票面息率3.23%，到期日為2029年12月5日。
十倍投標反映申請金額遠高於供應，但不代表所有投標者都認為價格相同。投標結果由不同出價組成，最終接納收益率反映政府在既定發行額下取得的市場定價。
七年期需求較低但仍近五倍
7年期債券發行10億元，申請額49.05億元，投標倍數4.91倍，平均接納收益率3.296%，票面息率2.91%，到期日為2033年2月7日。
相較3年期，7年期需要承受更長的利率變化。即使政府信用風險較低，若市場利率上升，現有定息債券價格仍可能下跌，機構會按資產負債期限和市場展望決定出價。
二十年期平均收益率升至4.246%
20年期債券同樣發行10億元，收到64.7995億元申請，投標倍數6.48倍，平均接納收益率4.246%，票面息率3.99%，到期日為2045年3月6日。
長年期收益率明顯高於3年和7年期，反映投資者要求期限溢價。20年內通脹、經濟和利率周期可能多次變化，價格對利率變動亦較敏感，因此回報要求通常較高。
基建債券為長期項目建立融資曲線
三批債券都屬基礎建設債券計劃。政府透過不同年期發債，可配合長期項目的資金需要，同時為港元市場建立較完整的政府債收益率參考。
完整收益率曲線有助其他發行人和投資者比較不同年期的資金成本。企業債、機構投資和退休資產配置，均可參考政府債作為基準，再按個別信用和流動性風險調整。
高認購不等於債券沒有價格風險
政府債券的本金和利息安排較清晰，但投資者若在到期前出售，價格仍會受利率和市場流動性影響。收益率上升時，舊債價格一般承壓；收益率下降時，價格則可能上升。
今次屬機構債券投標，結果主要反映銀行、基金及其他合資格參與者的配置需求，不能直接等同零售投資者偏好。三批債券交收日期為7月23日。
後續可留意政府不同年期發行節奏、二手市場成交和收益率變化，以及基建債資金使用報告。投標倍數提供需求快照，真正的市場表現仍要結合發行後價格及整體港元利率環境觀察。
比較三批結果時，也要把發行額放在一起看。三年期供應只有7.5億元，低於另外兩批的10億元，較小供應會影響投標倍數；因此，不能單憑十倍認購便斷言短債需求是長債的兩倍。平均接納收益率、申請額、發行額和年期要合併閱讀，才較能理解機構如何在流動性與回報之間取捨。